（起首：表舅是养基大户）夏雨荷 麻豆

今天看到两份很亮眼的三季报，一份是国寿的，一份是浦发的，全球可能也齐看到了，聊聊炸裂的数字背后的故事。

先说国寿。

国寿的三季报一出来，好多东谈主收到推送，齐会以为，是不是国寿的董办把数据填错了，或者财经新闻的小编弄错一丝点了——三季度净利润662.45亿，同比增长1767.1%，你莫得看错，是增长了17倍多一丝，如果这是一只小票，是一只微盘股，那么，全球还能清爽，但这是国寿啊，Top 2的大险企啊，300斤的大胖子，原地起跳，360度大风车扣篮，这你受得了么？

其实，咱们说过，最近上市险企的三季报，齐很亮眼，不外今天保障股却普跌，尤其是港股的保障，中国太平跌了10个点傍边，太保跌4.5%，国寿跌快要3个点，商场似乎不是很买账。

好多东谈主就想问，为什么？

你从大的逻辑来讲，A股的保障股年内照旧涨了50%了，领跑全A，港股也有30%，涨幅照旧不小了，事迹的高增长大部分照旧计入股价了；另一方面也要看到，保障这样的事迹增长，不一定是可不时的，或者说概况率是不可不时的。

胡建东谈主说，要赢的话，三荤天注定，七荤靠打拼。

咱们以国寿的三季度高增长来说，也可以说是，三七开，三分靠打拼，七分靠管帐。

三分靠打拼，本年无论是超长端债券的投资，如故高股息板块的重仓（今天的事迹发布会，提到如故会不绝铁心增持优质高股息，这是服气性的趋势），齐使得寿险合座投资端的收益可以，而蛊卦压降预定利率，以及客岁四季度运转加快推论的报行合一（本体就是保障在银行卖居品，给出去的营销用度少了），压缩了保障的轮廓欠债资本，一进一出，事迹当然同比会大幅改善。

七分靠管帐，说的是，如斯炸裂的事迹，澄莹并不是单单业务层面能决定的，最大的逻辑如故在于，国寿，从24年运转，进行新旧管帐准则的切换，从而使得23年的利润基数绝顶低，而24年的账面利润又相对高，从而使得同比的增速，遽然高潮，就是这样个苟简的逻辑。

如果你想了解合座的始末，可以看财新的这篇，《深度｜大开险企报表“黑匣子”》。

所谓的黑匣子，你可以这样清爽：全球齐买过答理居品吧，5年或者更早以前的答理，属于报价式居品，你买了答理，事迹基准是些许，终末就给你些许，你的钱，终末齐去了银行答理的资金池内部，运作就像“黑匣子”，给你的季报，其实也齐是近乎于“瞎编”的，因为钱齐混在一谈投，那里分得清哪个居品具体投了哪个金钱；而当今你买答理，买的是净值法答理，齐是要单独记账的，固然答理如故有好多掩盖监管的灰色主义，但合座是愈加透明的，对答理来讲，投资难度亦然更大的。

保障的新旧管帐准则也差未几，从旧准则切换昔日新准则后，合座，是走向金钱端计价的“透明化”的，这本体上故意于监管层，更好地本体把脉行业的合座风险。

以国寿为例，因为23年国寿还在用旧管帐准则，袒露的净利润是211亿元，而如果23年就用上新管帐准则，客岁的本体基数应该是462，差了整整一倍。

而这个事，对咱们作念大的启发，即是——上市险企，齐是这两年进行管帐准则的切换，是以这两年的事迹波动，会看起来相配大，这内部，包含了业务层面的因素，但大头本体是由于“记账样式”，这就使得，你去通过最终静态的账面数据，推算其畴昔的事迹增长，可能短期是失效的。

短期来看，预计保障公司筹办情况的，如故要看其保费收入增速，居品转型程度，以及净投资收益率，和总投资收益率等投资端的阐明。

这是对于国寿，17倍的单季度净利润增速的解读。

再说浦发。

浦发的三季报也很亮眼，单季度净利润同比增长确实达到69.86%，而前三季度则为25.86%，很面子夏雨荷 麻豆，对吧？

并且，这样好的数据的布景，或者参照物，是四大行、招行、中信等一众国股行，前三季度的净利润，同比齐是免强为正，基本齐在0-1%之间，商量到昨天提到的，拨备反哺净利润等时间，你也可以说，好多银行，将将为正的前三季度净利润增速，亦然“作念”出来的（不外工行等，前三季度的拨备覆盖率如故普及的，大行的基本面确乎本年要相对好一丝）。

原因是什么？

我给全球看张表，下图，这是浦发从19-23年，五年时候，各年度前三季度，营收和净利润的变化趋势，可以看到营收底本一直增长乏力，净利润更是节节溃退，而到了客岁Q3，更是径直跳水了，净利润同比负增长30%傍边。

女同telegram

那时的布景在于，浦发新的料理团队，就是客岁9月入主的。

而即使本年前三季度的净利润同比大增，完全值仍然独一352.23亿元，和2022年还有很大的差距，只不外就是23年基数实在太低良友。

是以，这里给全球的启发就是，金融行业的上市公司，濒临料理层变更的时候，短期要细心风险，筹办数据的变化可能会发生比拟大的波动，因为金融行业和实体不同，金融金钱靠管帐科指标扶助，就能变出好多神色来，你防不堪防。

以上，是两份热门三季度报的解读，以及一些能猜想的启发，共享给全球。

......夏雨荷 麻豆

和全球聊三个热门哈，齐挺专诚念念的。

1、先聊个我认为最专诚念念的——“合适伊斯兰教法的ETF”。

事情是这样的，因为咱们跟投的表韭全球金钱建设里，建设了华泰柏瑞的东南亚科技ETF的和谐基金，底层ETF的料理东谈主，本体是南边东英，他们家应该算是基金公司的香港子公司里，业务最最初的之一了，咱们前次听过他们组织的路演，是以意识了其中的一位小伙伴。

今天看她发了一个一又友圈，《首只港股ETF于沙特阿拉伯上市！》，讲的其实就是咱们和沙特搞互联互通的事情，这个咱们之前聊两只沙特ETF上市的时候，阐扬过，就是为了让沙特的钱买咱们的股票，是以咱们“有来有往”，搞了这样个互通花样，今天绝顶于，沙特那边建设了一个ETF，可以径直投到港股的底层基金里，买港股了，募的还不少，差未几100亿hkd，相配奏效，这可能在酬酢层面，齐是要写到归并备忘录里的。

关联词，亮点不在这儿。

我刷了一下这个新闻，被几个字眼，“深深招引”了，下图，我截出来的，“9410是合适伊斯兰教法的ETF”，9410就是那边居品的代码。但外传过合适证券法的，没外传过，一个基金，还要合适伊斯兰法......

我求教了南边东英的小伙伴，主若是这样的，这个ETF其实主要如故复制指数的，关联词要作念剔除，剔除的原则，就是股票，要合适伊斯兰教法，那么，哪些是不合适教法的呢？

传统金融不行（伊斯兰迫害假贷），酒企不行（伊斯兰不可喝酒），猪肉联系的澄莹不行（养猪的全部pass），香烟不行，军工联系的不行，文娱的也不行（比如赌场啦，线上赌博啦，电影院啦，AV啦等等），有莫得学到？

剩下的，就是很“清真”的票了，我截了一个前十大的个股，齐是绿色又卫生的。

总之，莫得开打趣的道理，纯正是学习，但愿这个ETF越跑越好，这是真进场的外资啊，沙特大户爸爸们，握紧买，把恒生指数，买到3万点！

2、彩票投资，9月份下跌了2.4%，因为有了其他暴富的遴荐？

今天财政部公布了一个数据，9月，寰宇彩票销售是514亿，同比降了2.4%，这个有点反常啊，因为1-9月，打算的同比增速，还在9.4%，绝顶于9月短暂全球齐不买彩票了？

商量到9月24日之后股票暴涨，那似乎又有了一定的合感性，9月24日的三部委发布会后，9月26日又是重磅会议转向，那么，少算一丝，从26日到9月底，也有个5天，部分东谈主可能发现，A股固然很垮，但短期如果有收获效应，这个胜率，如故比刮彩票高不少啊，可能也就是那几天，彩票销售大跌，导致9月同比负增长了。

纯揣摸，全球认为有莫得真谛？

之前，媒体炒作，彩票大卖，年青东谈主去雍和宫求串，齐是全球对畴昔迷濛的记号，看来，如故大A，能够治治这些毛病。

今天，固然微盘股和北证齐跌了，但领涨的是中证1000和中证2000，如故小盘股，咱们给全球近期推选的，如果一定要买小盘，亦然暴虐买的中证1000，更安全一丝（咱们是真怕你爆亏，并且近期爆炒的几个大妖股，也齐是中证1000要素股，比如海能达）。

短期的逻辑也很苟简，如果是流动性驱动的商场环境，小票一定有逾额，小票啥时候实在顶风飘舞，取决于商场的交游量，什么时候迟缓下台阶。

3、川大智胜又涨停了，特朗普交游四起。

特朗普在大A的意见股，川大智胜，今天又涨停了，9月以来，照旧翻倍了，就是那么仙葩，关联词你也只颖悟笑。

目下从选情来看，特朗普确乎最初上风比拟大，是以全球齐在进行特朗普交游，包括在好意思国，特朗普的实在意见股，特朗普传媒集团，涨幅愈加夸张，并且这公司底下有个板块，是当初特朗普被推特封号之后，我方开的一个社区平台，叫truth social，估值照旧比竞争敌手推特（当今叫X）高了，这你能联想吗？很离谱。

从投资的角度讲，咱们如故相持之前的判断，比拟坚贞的基本面+督察式降息+特朗普交游下的通胀核心抬升，这些布景之下，齐会导致，好意思股这样的风险金钱，性价比极端好意思债等现款类金钱，是以，昨晚，纳指也改变高了，好多东谈主没细心，咱们一早也聊到了，《纳指历史新高了》。

跟投方面，本周按照筹办，表韭量化、表韭全球、表韭纯纯的债，咱们会各跟投1万，后续按照每周各1/3的程度，不时追加投资。

其中，表韭量化昨日已跟投（平台发车），当天已跟投表韭全球（平台发车），准备后光天买纯纯的债。

就这些。

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